莫高股份(600543.CN)

莫高股份:着眼中高端葡萄酒业务

时间:10-11-01 00:00    来源:天相投资

2010年1-9月,公司实现营业收入2.65亿元,同比增长19.40%;营业利润3681.50万元,同比增长10.08%;实现归属于母公司所有者的净利润2712.96万元,同比增长7.17%。

基本每股收益0.08元。

2010年第三季度单季,公司实现营业收入1.09亿元,同比增长88.77%;营业利润1077.41万元,同比增长60.05%;实现归属于母公司所有者的净利润689.93万元,同比增长3.57%。基本每股收益0.02元。

两大主要产品销量均稳步增长。公司主要生产葡萄及葡萄酒、大麦芽、药品等,是一家以发展高效特色农业为主导的现代农业企业。今年前三季度,公司葡萄酒产业保持稳定增速。实现销售收入1.38亿元,同比增长19.75%;另外,公司上半年状况不佳的大麦芽业务有所好转,年初至今共实现销售收入9,245.26万元,同比增长28.60%。今年前三季度,公司共实现净利润2712.96万元,同比增长7.17%。

中高档葡萄酒将是未来利润增长点。公司的大麦芽业务目前受益于农产品价格上涨,但长期来看,该项业务面临如进口、啤酒企业工艺改善导致需求减少、议价能力偏低等问题,竞争力难以提升。因此,公司葡萄酒业务将是长期的利润增长点。目前,公司已形成包括干红、干白和冰酒等不同酒种在内的较为齐全的产品线。依托甘肃当地优质的原料资源,中高档葡萄酒将是公司未来发展的重点。其生产的莫高黑比诺和精品冰葡萄酒已是国内中高档酒中的佼佼者。随着公司明年莫高国际酒庄项目达产和未来新增的2万亩酿酒葡萄基地项目的建成投产,公司的产能有望翻番。尤其是这部分新增产能以毛利率较高的酒庄酒为主,公司的盈利能力应有相当程度的提升。

盈利预测与投资评级。预计公司2010年到2012年每股收益分别为0.11元、0.16元和0.23元,按照最新收盘价13.72元计算,对应的动态市盈率分别为120倍、86倍和59倍,维持“中性”评级。