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莫高股份:麦芽业务拖累业绩,葡萄酒业务加快增长

发布时间:2009-08-12    研究机构:天相投资

2009年中报显示,公司实现营业收入1.65亿元,同比下降24.42%;营业利润2671万元,同比增长6.44%;归属于母公司所有者的净利润1865万元,同比下降5.38%;实现基本每股收益0.1元,按最新股本全面摊薄后的每股收益0.06元。

麦芽业务拖累公司业绩。公司营业收入和净利润同比下降的主要原因是麦芽业务收入和盈利能力的下降。由于进口大麦量升价跌,下游啤酒行业需求减少,今年上半年麦芽价格持续低迷,加上去年所收购原料大麦成本较高,报告期内,公司实现麦芽收入4928万元,同比下降62.1%,麦芽业务毛利率同比下降24.36个百分点,仅为3.23%。

展望下半年,麦芽价格很可能保持低位运行,但原料大麦收购价格同比有望降低,以及啤酒行业的回暖拉动,麦芽业务下半年将好于上半年,但同比仍不容乐观,我们维持年报点评中的观点:“麦芽业务将拖累公司09年业绩,公司很可能压缩麦芽生产规模”。

葡萄酒业务加快增长,跃升至公司第一大业务。报告期内,葡萄酒业务超预期增长,实现收入8781万元,同比增长49.83%,高于我们此前30%的预期,也高于行业平均水平。

葡萄酒收入占比达53.34%,超过麦芽成为公司第一大业务。

公司葡萄酒产品的销售结构进一步提升,其中莫高金爵士干红、冰酒等高档产品的销量实现大幅增长,葡萄酒毛利率提升21.45个百分点,至65.89%。

葡萄酒行业目前已实现好转,全国葡萄酒产量上半年同比增长5.4%(1-3月同比下降4.75%),鉴于去年的低基数,下半年葡萄酒行业增速有望提升。预计公司葡萄酒收入增速将高于行业,全年收入增速将达50%以上。

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