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莫高股份:业绩符合预期,葡萄酒业务加速发展

发布时间:2009-05-07    研究机构:上海证券

报告目的:公司公布08 年年报及09 年一季报:08 年公司实现营业收入4.2 亿元,同比增长17.87%;实现归属于母公司所有者的净利润4975 万元,同比增长74.03%;每股收益为0.31 元。09 年一季度,公司实现营业收入8776 万元,同比下降11.53%;实现归属于母公司所有者的净利润883 万元,同比增长22%;每股收益为0.05 元。

主要观点:公司业绩继续保持稳定增长公司08 年业绩增长符合预期。08 年及今年一季度公司大额计提库存大麦及麦芽的跌价准备对于利润影响较大。预计未来再进行大规模计提的可能性较小。

麦芽产业最坏的时候或已过去虽然目前啤麦价格仍处于下跌趋势,但跌幅已明显收窄,未来下跌空间有限。下游需求随着啤酒行业的回暖也趋于旺盛。我们判断麦芽产业最坏的时候或已过去,价格稳定后,需求的上升将为公司麦芽业务带来稳定的收益。

葡萄酒业务仍是未来盈利支柱09 年一季度葡萄酒业务收入同比增长了34.55%。在葡萄酒行业一季度整体盈利情况不佳的背景下,公司葡萄酒业务仍保持稳定增长。

投资建议:未来六个月内,维持“跑赢大市”评级

预计公司 09、10 年EPS 分别为0.40 元、0.57 元;对应的动态市盈率为52.21 倍,37.29 倍。目前公司股价已完全反应未来盈利预期,估值在同行业公司中偏高,建议短期注意规避风险,长期仍看好公司未来发展,继续维持“跑赢大市”评级。

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