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莫高股份:风险中蕴涵增长契机

发布时间:2006-05-26    研究机构:东方证券

股改对价约10送3.3左右。据我们了解,公司股改方案基本已经确定,对价方案在10送3.3左右,公司股票近期就可能停牌。

  治理结构风险中蕴涵改善契机。莫高股份(600543)的管理层在公司非常强势,股东大会和董事会对其缺乏应有的制衡;现有管理层对股东利益最大化的企业目标缺乏深刻认识,对流通股东的利益也不够重视。在未来较快的时间内,公司的股权结构发生变化的可能性极大,这将促使公司的治理结构发生实质性改善。

  葡萄酒业务有望快速增长。莫高葡萄酒质量优良,品种结构合理,目前的不足在于公司销售费用投如不足,销量还处在较低水平。但我们预计,随着公司股改和管理层激励的完成,公司可能在葡萄酒方面推出一系列重大举措。我们对公司葡萄酒业务的估值为3.96元。

  大麦芽业务稳定发展。2005年末,公司大麦芽业务产能从原来的7万吨扩大到了17万吨,并且可能同下游大的生产商进行重大合作。公司的制药业务也处于相对垄断地位,发展也非常平稳。我们对非葡萄酒业务按照PB估值,每股价值2元。

  6个月内目标价8元,投资评级增持。考虑到葡萄酒业务和非葡萄酒业务的价值合计为5.96元,再加上10送3.3的对价,我们将公司6个月内的目标价确定为8元,投资评级增持。

申请时请注明股票名称