移动版

莫高股份点评报告:布局葡萄基地,谋长远发展

发布时间:2012-06-04    研究机构:国联证券

公司与甘肃省武威市签订了《战略合作框架协议》,双方约定在“十二五”期间,武威市政府支持公司在武威地区建设自有酿造葡萄种植基地 1万亩,由武威市政府主导采取“公司+农户”的模式发展基地 8-9万亩;支持公司在武威地区新建 3万吨葡萄酒生产能力的“莫高酒堡”。

结论:

甘肃武威是国内公认的优质葡萄产地

从生态环境来看,位于河西走廊的武威市,几乎都处于国际最佳葡萄生态带的北纬三十八度南北;这里光照充分,昼夜温差大,全年无霜期160天左右,葡萄生长期长,利于香气物质和营养成份的积累及转化。葡萄成熟充分,红葡萄品种着色良好,一般含糖量210克/升以上。

扩大自有葡萄园,抢占稀缺资源

公司此次框架协议中提到的建设自有酿造葡萄种植基地1万亩,应该是公司在2008年增发项目中新增2万亩酿酒葡萄基地的一部分,基地建成后公司自有的葡萄园基地将达到3万亩,同时以公司+农户模式发展基地8~9万亩,在优质葡萄产地资源稀缺的背景下,此举将为公司长远发展打下坚实基础,具备战略意义。

新增酿酒产能用以配套葡萄园基地

公司现有葡萄酒生产能力2.5万吨,其中位于武威的莫高庄园具备1万吨的生产能力,位于兰州的莫高国际酒庄生产能力1.5万吨。此次计划新建的3万吨葡萄酒生产能力主要是用于配套新建的葡萄园。

维持“推荐”评级

预计公司12-14年EPS分别为0.21元、0.29元和0.37元,对应目前股价PE分别为48.3倍、35.9倍和27.7倍,公司目前正加快推进葡萄酒营销建设和经销商招募,业务正处于大投入时期,收入很可能出现超预期增长,加上以上项目建设需要大量的资金,融资需求较强,同时,不排除公司对麦芽业务进行剥离,继续给予“推荐”评级。

风险提示:营销的边际效用下降;宏观经济下滑

申请时请注明股票名称