莫高股份(600543.CN)

莫高股份:基本面拐点出现 有望进入葡萄酒第一阵营

时间:07-12-15 00:00    来源:国都证券

公司新一届领导集体年初正式上任后,“大力发展酒业,适时剥离辅业”的长期发展战略已经初步明确。基于我们对行业趋势及公司潜质的判断,我们认为若不出现大的意外,预计公司将在未来5-8年内进入国内葡萄酒行业前三甲,排名将仅次于张裕和长城。

葡萄酒行业的原料壁垒极高,产品质量素有“三分靠工艺,七分靠原料”之说。莫高葡萄酒原料全部来自河西走廊,这一地区是我国最好的酿酒葡萄产区,自然条件优于被认为是葡萄酒之乡的法国波尔多地区。公司产品品质遥遥领先于其它品牌,“莫高精品冰葡萄酒” 是唯一的国宴用葡萄酒,“金爵士黑比诺”被列为国家特供高档葡萄酒,只是由于莫高葡萄酒销售长期局限于西北地区,产品品质目前还尚不为全国范围内消费者所熟知。

公司现有葡萄酒产能约5000 吨,在建的1.5 万吨葡萄酒国际酒庄项目预计08 年下半年投产,届时公司将具有2 万吨产能,可支撑6-8 亿元销售收入,满足3-5 年的销售需求,当地政府也有意将莫高打造成甘肃省葡萄资源的整合者,公司长期成长空间巨大。

公司新上任的管理团队年富力强、进取意识明显,上任后很快明确了向外扩张的主基调,并引入了“直分销”营销模式,重新梳理了产品体系,同时开始着手借助资本市场助推发展。基于目前良好的增长势头和可持续发展潜力,我们认为公司已进入规模扩张与利润释放并重的时代,业绩将在未来3-5 年内持续释放。

估值方面,基于对公司成长性的明确判断,我们认为未来6 个月公司合理价位区间在17-20 元,长期来看公司股价存在连续翻倍的潜力。首次投资评级为“强烈推荐,A”。