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莫高股半年报点评:利润增速超预期,省外扩张效果初现

时间:11-08-23 00:00    来源:国联证券

葡萄酒业务稳步提升,但低于我们预期

11年上半年公司葡萄酒业务稳步提升,实现收入1.21亿元,同比增加15.63%,低于我们的预期;葡萄酒业务毛利率为62.90%,同比下降4个百分点,主要是因为人工等成本增加,而产品价格由于处于市场拓展期提升不明显,预计下半年毛利率将稳中有升。

省外市场扩张迅速,网络布局效果显现

上半年公司在巩固本地市场的同时,注重省外市场拓展和布局;公司武威、张掖、陕西三家葡萄酒销售子公司收入同比出现大幅提升,由去年同期的542万元增加到今年的2600万元,省外市场布局效果正在逐步打开。

大麦芽业务减亏超预期,毛利转正

公司大麦芽业务上半年收入稳中略升,同比增长1.05%,但毛利率同比增长15个百分点,毛利同比由负转正,增长近500万元,使得上半年公司净利润增速高于收入增速;预计全年来看,公司大麦芽业务的减亏目标(500万元)实现的可能性非常大(甚至有望减亏1000万元)。

略微下调盈利预测,维持“推荐”评级

上半年公司葡萄酒业务低于我们预期,下调公司11-13年EPS分别至0.20元、0.33元和0.46元,对应目前股价PE分别为54.1倍、33.5倍和23.8倍,考虑到公司目前葡萄酒业务处于起飞阶段,未来成长性值得期待,维持“推荐”评级。

风险提示:进口大麦价格下滑;宏观经济下行风险。