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食品饮料行业:通胀预期升温,深港通催化,继续坚守板块

发布时间:2016-12-04    研究机构:方正证券

上周,申万食品饮料指数跌幅在申万一级行业中排名靠后,下跌0.36%,跑赢上证综指(-0.55%)。细分板块中乳品(1.42%)涨幅最大,食品综合涨幅第二,上涨0.68%。个股方面,青海春天(20.96%)、莫高股份(600543)(9.99%)、来伊份(3.94%)、贝因美(3.84%)、伊利股份(2.67%)领涨。

1、五粮液缩小定增规模,过会或加速:周五五粮液公布非公开发行二次修订稿,其中募集资金从23.34亿元缩减为18.5亿元,其中员工和经销商入股金额不变,摊薄比例减少,总体影响不大。五粮液定增预案公布以来已经经过16个月时间,方案进一步修改之后或加速落地,对股价的限制因素也将随之解除。

2、茅台一批价基本无回落,供需平稳:茅台正式执行17年计划后,新增供应量使得紧张的需求局面有所缓解,原本预期一批价格可能回落至1000元以下,但从释放增量后的这两周来看,价格回落幅度不大,仍维持在1030元左右,较为坚挺。伴随年底需求消化增量,我们判断一批价有望继续走高。五粮液一批价继续稳定在700元左右,市场动销保持平稳状态。

3、近期重点推荐安琪酵母,成本回落幅度超预期:我们调研了安琪酵母、三全食品和金徽酒,三全食品净利润率已经降至冰点,明年有望进一步减亏,速冻食品品类扩张和渗透率提升是公司未来发展的空间,同时公司通过不断进行模式探索,把握下一轮餐桌食品发展机会。金徽酒基本面稳健,管理层优秀,但是受制于区域扩张有限,短期增速难有大的突破。重点推荐明年业绩可能超预期的安琪酵母,公司主要成本糖蜜价格16/17榨季有望下降10%-15%,带来15%-20%的净利润增长弹性,人民币和埃镑贬值等因素利好明年出口业务,我们上调2016-2018年预测EPS分别至0.62元,0.93元和1.17元,对应PE仅为27X和19X和15X。临近年底估值切换,目前估值已经处于低估水平,是很好的布局时点,继续“强烈推荐”!

4、近期市场风格切换较快,板块风格轮动频繁,市场关注度不在食品饮料,但白酒基本面持续向好,温和通胀等行业利好不断,板块催化剂在不断累积,下周一深港通正式开通,可能带来板块再一次脉冲性的上涨,目前最好的策略是继续持有,对看好的个股继续逢低买入。重点推荐:五粮液、贵州茅台、泸州老窖、安琪酵母、老白干酒、双汇发展。

5、风险提示:1)行业分化下多数企业基本面很差;2)行业发生食品安全事件,影响消费者信心;3)旺季不旺,高端酒价格不涨。

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