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食品饮料行业周报:白酒领涨吹响布局旺季号角

发布时间:2016-06-06    研究机构:申万宏源

一周板块回顾:上周食品饮料板块上涨8.03%,上证综指上涨4.17%,跑赢大盘3.86pct,在申万28个子行业中排名第2。涨幅居前的是白酒(10.73%)、乳品(7.84%)和葡萄酒(6.67%)。涨幅居后的是调味发酵品(2.77%)、软饮料(3.94%)和其他酒类(4.27%)。

个股方面,涨幅前三位为酒鬼酒(14.7%)、水井坊(14.2%)和天润乳业(14.0%);跌幅居前的是梅花生物(-7.2%)、莫高股份(600543)(-1.8%)。

投资建议:本周食品饮料板块大涨8%,我们此前连续三周周报及个股点评报告中已多次提出看多白酒,布局旺季的观点,本周白酒板块大涨10.7%,吹响布局旺季的号角,验证我们此前判断。我们认为当前时点看3-6个月,白酒仍然是投资主线:1、景气度向上,行业分化复苏,集中度加速提升,近期我们密集参加了洋河、汾酒、茅台、老窖、古井、老白干等公司的股东会,龙头公司对行业的判断基本是行业筑底,未来分化复苏,品牌力、渠道力强的公司将强者恒强;2、估值便宜,首先是龙头16年估值还有提升空间,茅五泸洋16年均不到20x,考虑估值切换,17年估值15x左右,PEG(按16-17两年市场一致预期增速计算)在1左右,相比大众品具有估值优势;3、中秋旺季到来,批价上涨带来行业催化剂,茅台一批价将在880以上并有望达到900元;4、深港通开通,以及A股如果加入MSCI成功,将利好低估值、高分红、有业绩支撑又有中国特色的白酒龙头。

食品股中继续推荐伊利股份,关注乳制品行业。1、伊利今年将加速受益产品结构升级,去年液态奶整体收入470亿不到500亿,今年如果常温酸奶安慕希翻倍,高端白奶金典保持15-20%同比增长,则仅两款单品预计贡献50亿左右增量收入,高端单品占比将大幅提升,进一步提升整体净利率水平;2、成本端,原奶价格上涨风险不大,海外原奶价格仍比国内低近40%,欧洲供给增加,新西兰减产幅度有限,海外原奶仍将压制国内奶价上涨。

本周好想你复牌,收购百草味方案获得通过。休闲食品电商是食品饮料中成长型的细分板块,1、休闲食品容量3000亿,线上渗透率3-4%处于快速提升阶段,龙头公司翻倍增长;2、行业格局逐渐清晰,三只松鼠和百草味逐渐与其他对手拉开差距,形成规模优势;3、未来品类和渠道扩张支撑收入高速增长,产品结构优化和竞争格局稳定提升净利率。继续推荐洽洽食品、好想你。

目前食品饮料板块2016年动态PE23.73x,溢价率52%,环比上升4个百分点,白酒动态PE21.09x,溢价率35%,环比上升8个百分点。

核心推荐:泸州老窖、贵州茅台、五粮液、顺鑫农业、古井贡酒、洋河股份;洽洽食品、好想你、伊利股份

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