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食品饮料策略周刊:2季度将全面经受考验,维持策略性推荐啤酒

发布时间:2014-05-28    研究机构:中银国际证券

周策略观点:“大小年”现象打破不易,正视行业分化,整体板块性机会或不明显,强化策略性选股和优质个股的把握,维持前期策略性推荐啤酒的判断。理由:梳理2013年以来食品饮料各子行业,2014年1季度统计局口径收入增速没有明显下降变化的行业主要是乳制品、植物蛋白和含乳饮料、瓶装水等有限几个子行业,其他相对较好的子行业是营养食品。放到2014年整个宏观的大环境下,我们认为我们前瞻性的“大小年”判断十分精准,2季度各子行业仍然要在谨慎的背景下接受严苛的审视。但我们关注到1-4月乳制品行业的产量增速与收入增速相反,同比下降较大,这印证的是我们此前整个乳业推荐的大逻辑“结构升级是主线,明星产品是核心”,其他具有相似逻辑的子行业值得重点跟踪关注和保有信心。中期继续看好乳制品、植物饮料、调味品核心子板块。淡季仍对白酒持高度关注态度,长线投资者可对白酒调整期后恢复增长抱有信心,择机布局。近期维持策略性推荐啤酒板块。

一周表现:

一周(19/5-23/5)表现:受消息面积极因素影响,上证指数周上涨0.40%,沪深300上涨0.11%;食品饮料板块整体下跌0.68%,其中白酒跌幅2.45%,乳制品跌幅0.41%,肉制品下跌2.63%,调味品下跌1.05%,葡萄酒下跌0.56%,啤酒、软饮料(承德露露、黑牛食品)和黄酒表现相对较好。

板块要点

白酒:由于淡季漫长且缺少催化剂,白酒板块连续三周下跌。上周主要事件是茅台股东大会、五粮液降价,市场短期进入观望。2014年仍是行业调整年,也是蕴含变化的重要年份,包括重点企业的核心营销政策,含价格政策的变化之年,同时也是公司产权制度和激励机制酝酿改革的年份。对于长期投资者而言,建议维持战略关注,寻找机会布局。

乳制品:本周主产区生鲜乳均价4.16元/公斤,环比上周下降0.7%,同比上涨20.9%。辉山最新奶价下调0.1元至5元。5月23日公布的国际奶粉价格继续下滑。其中新西兰全脂奶粉拍卖均价为4,112美元/吨,同比下滑22%,环比上半月下滑1.8%。随着夏季国内产奶旺季来临及需求相对较淡,国内原奶价格在7-8月份会有季节性回落,加之今年国际奶粉价格大幅下降传导至国内供需,我们预计2季度末至3季度国内原奶价格将会出现较为明显的回调,但仍然保持全年稳中略降的判断。

肉制品:本周生猪价格微涨1%至12.78元/公斤,仔猪价格上涨2%至28.1元/公斤。4月母猪淘汰105万头达4,686万头,符合我们之前的预期。5月开始随着仔猪价格快速回升,母猪淘汰或有放缓,然而我们认为淘汰仍将持续,母猪存栏将继续下降到4,500万头左右。我们仍然建议在2季度的周期底部逢低介入上游饲料和养殖股,首先标的是牧原股份和大北农。另外双汇作为肉制品龙头,成本消化能力强,目前估值仅15倍14年市盈率,继续推荐。

重点推荐:光明乳业、承德露露、伊利股份、中炬高新、茅台、青啤。

中银近期研究活动和成果

中银国际青岛啤酒调研、张裕A调研、辉山乳业电话会议。

下周行业重要动态

老白干酒、沱牌舍得、莫高股份(600543)、莲花味精、啤酒花股东大会、洽洽食品、上海梅林临时股东会;

原生态电话会议邀请。

风险提示

快消品和白酒淡季增速风险;个别重点公司面临的干扰因素,如伊利股份的管理层持股解禁。

申请时请注明股票名称