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食品饮料行业周观点:成本上涨下 关注成本可传导行业

时间:21-03-31 16:42    来源:东方财富网

原标题:食品饮料行业周观点:成本上涨下 关注成本可传导行业

核心观点:成本上涨下,关注成本可传导行业

大宗商品价格的上行和农产品价格的上行,对下游食品饮料企业形成较大的成本压力,在今年全年成本上涨的背景下,选取成本可向下游传导的行业,有望获得更确定的利润增长空间。我们梳理了一下食品饮料板块的细分行业,认为乳制品板块在2021 年具有这样的特质,盈利有望扩张。

原奶价格从去年5 月份开始进入上涨通道,至2021 年1 月份,原奶价格已经突破2014 年奶价高点。本轮奶价上涨有几个因素影响,从供给端来看,1 是去年疫情对大包粉进口有较大影响,国内供给呈现紧张;2 是饲料成本上涨较快,玉米、豆粕等农产品价格进入上涨通道,带来养殖成本增加。从需求端来看,疫情影响下,人们对饮奶需求有较大的增加,特别是对白奶的需求显著增加。直接推动供需缺口加大。预计2021 年原奶供需仍在紧平衡状态,同时饲料价格、包装等成本也将走高。

原奶价格上涨对下游乳制品企业原料成本形成较大的压力,但是由于需求较为强劲,支撑企业成本向下游传导还比较通畅。从已发乳企2020 年报来看,下游乳企呈现几个趋势:一是产品直接进行提价,二是产品结构升级明显,三是企业促销费用有一定的压缩。从2021 年春节过后奶价的走势来看,奶价呈现淡季不淡的趋势,下游乳企的这3 个趋势在2021 年有望延续。

我们看好今年乳制品企业向终端传导成本的趋势,预计如果下半年不出现明显的市场竞争,今年乳企盈利仍在扩张期,继续推荐伊利股份。

参考报告:

伊利股份(600887):原奶价格上涨催化盈利改善,龙头空间可期(2021 年1 月14 日)

风险提示:

疫情影响加大,对宏观经济影响较大,以及对食品饮料需求影响较大。公司出现重大管理瑕疵等。

市场回顾:

本周食品饮料各子行业中,周涨跌幅依次为:软饮料4.66%、肉制品4.59%、乳品3.81%、黄酒2.88%、葡萄酒2.85%、其他酒类2.61%、啤酒2.33%、白酒2.23%、食品综合1.90%、调味品-0.48%。

本周酒类行业公司中,涨幅前五的公司为:金徽酒44.88%、ST 通葡21.65%、水井坊18.27%、迎驾贡酒18.10%、金种子酒14.45%。表现后五的公司为: 莫高股份(600543)-0.57%、青岛啤酒股份-0.78%、华润啤酒-1.46%、ST 威龙-1.61%、百威亚太-4.27%。

重点追踪:

【盐津铺子|股权激励】:公司拟向32 人授予限制性股票223.67 万股,占公告时公司股本的1.73%,授予价格53.37 元/股。三个解除限售期考核目标分别是:

①较20 年,21 年营收/净利润增长率分别不低于28%/42%;②较20 年,22 年营收/净利润增长率分别不低于62%/101%;③较20 年,23 年营收/净利润增长率分别不低于104%/186%。

【涪陵榨菜|业绩快报】:2020 年度营业收入/净利润22.73/7.77 亿元,同比增长14%/28%。基本EPS 为0.98 元。加权平均ROE 为24.7%。

【百威亚太|业绩快报】:2020 年度营业收入/净利润55.88/5.14 亿美元,同比-12.4%/-42.76%。

【洋河股份|业绩快报】:2020 年度营业收入/净利润211.25/74.77 亿元,同比-8.65%/+1.25%。基本EPS 为4.98 元。加权平均ROE 为20.2%。

风险提示: 宏观经济出现较大波动,公司改革不及预期。

重点推荐:

【重点推荐】贵州茅台、泸州老窖、五粮液、洋河股份【长期推荐】贵州茅台、泸州老窖、五粮液、洋河股份、伊利股份、青岛啤酒、中国飞鹤、洽洽食品、恒顺醋业、安琪酵母

风险提示:宏观经济增速下行,货币政策超预期收紧。

(文章来源:东兴证券)